当前位置：中国广告人网站--->媒介宝库栏目--->媒体杂谈-->详细内容 吴征跨媒体：强壮还是脆弱 作者：佚名 日期：2002-1-4 字体：[大] [中] [小]

-阳光文化网络电视控股有限公司最新的一桩资本运作是出手音像发行。2001年岁末，经过近半年的接触，北京京文唱片有限公司与阳光文化各占50%股份的新公司——香港京文国际多媒体有限公司将成立，京文唱片董事长许钟民出任新公司总裁。这家新公司主做内容，包括京文唱片代理的音像内容和阳光文化代理和原创的节目。
---按照许钟民的说法，拥有阳光文化、新浪阳光、阳光四通等公司多个重要头衔的吴征在完成了“大事情”之后，终于有时间顾及与京文合作这类小事情了。

---“大事情”是指与新浪合作。业界评论说，阳光缺钱，吴征是直奔着美元去的，甚至有人说吴征掏空了新浪。

---但
人们不甚清楚的是，吴征“大事情”的内涵还不仅如此。在与新浪的合作过程中，吴征逐渐酝酿出一个极具野心的资本运作计划。这个大计划的可能图景是，吴征将同时拥有四家不同媒体概念的上市公司：电视平台概念的阳光文化；互联网概念的新浪；音像概念的京文国际和有线宽带概念的阳光四通。

---资本市场上，几家公司遥相呼应，为产业源源不断提供资金；产业层面上，各公司盘根错节，相互支持，低成本共同占有资源。2001年3月，当吴征的计划还在酝酿时，就有明眼人惊呼：这是一个大胆的计划，只是险象环生！

---吴征操纵了一连串的资本运作，随之拉出了一条长长的产业链条：通过阳光四通控股新浪，新浪控股阳光文化，阳光文化发起成立京文国际。沿着这条链条延伸的不仅是业务整合，更重要的是资本聚合。如果这一庞大体系的每一个环节都环环相扣、联动运作，吴系势力势必会对国内传媒市场产生深刻影响。

---但如果其中一个环节出了问题，就会对整个体系构成威胁，其负面影响也会联动传递开去，轰然解体并非不可能的结局。胜算几何，吴征是否掐算过？ 

音像之于阳光

---京文唱片有限公司成立于1994年，公司董事长许钟民绝对控股。从成立那年起，以唱片发行和销售为主业的京文一直挣扎在与盗版斗争的生死线上。后来终于遇到“贵人”——Discovery。Discovery将京文唱片树为其音像产品的版权代理商，京文旧有的分销渠道得以巩固，以Discovery为品牌、直接受京文掌控的300多家专营店也建立起来。稳固的销售通路使京文相继获得美国国家地理、传奇、环球电影、梦工厂等众多内容制作商的独家内容代理权，内容与销售渠道的互相支撑使得京文唱片在盗版洪水中游刃有余。

---这引起了吴征的注意。阳光文化也曾打算自己开发电视节目的音像制品，并进行了市场调研。但作为境外公司，阳光文化在音像的销售渠道、政府许可、版权版号等方面有诸多障碍。同时，阳光文化的市场调研也刺激了京文董事长许钟民的神经：如果不与阳光合作，阳光很有可能扶植京文的竞争对手，这显然对京文没有好处。

---双方就此一拍即合。最初的谈判主要集中在产业层面的业务互补上，阳光需要将电视节目内容向音像市场延伸，而京文不仅不希望出现新的竞争对手，还图谋将业务扩张到电视。“京文唱片和阳光文化合作，将成为向代理节目人要求多种形式版权的筹码。京文当前在谈的一些新的合作里已涉及电视频道版权。”许钟民说。

---有趣的是，阳光文化和京文唱片既希望这次合作能各取所需，同时又给对方留了一手。因此此次合作的直接结果是双方都没有把自己的核心业务装到新公司里面：阳光文化的频道内容没有加进来，而京文唱片最有价值的音像销售渠道也游离在外。这个内容稍显空洞的公司显示出双方将这次合作仅定义在“试探”的性质上。

---许钟民和吴征同时强调：“实际上这个公司只是合作的开始，之后我们还有更多、更大的合作。”所谓更大规模的合作，就是围绕京文国际展开资本运作和随后的产业圈地。

---吴征所看中的绝不仅是京文在音像行业的市场地位，他更注重京文的实力和此种题材对于资本市场的意义。许钟民亦称，吴征的资本运作能力是“合作的亮点”。

---试图进入资本市场的京文唱片已将“资本运作”确定为公司矢志不渝的目标。许钟民一再声称资本市场的“水太深”，将公司所有资源都装进京文国际以供吴征去冲资本市场，许钟民还没有冒这种风险的胆量。

---有人分析说，京文国际谋求上市过程中肯定要吸引多元资本进入。许钟民对此不太懂，这些事情就要吴征去处理。很难说不会出现吴征两面获利落好的可能。现在持股50%的许钟民很有可能失去对京文国际的控制权。

---但如果许钟民没有把京文唱片的核心业务放入京文国际，那么失去对京文国际的控制权并不会使许钟民伤筋动骨。京文国际中的内容只是京文唱片代理之物，别人随时都有可能收回；销售渠道才是京文唱片的核心竞争力，而且京文国际的内容产品最终仍需要京文唱片的销售渠道才能实现价值。许钟民将京文国际当作京文唱片和阳光文化互送的“见面礼”，是合作诚意的一种表示。

---即便如此，阳光文化仍很有收获。外界此前一直传言阳光文化内容成问题。与京文合作，阳光拿到了Discovery等主流专题节目的代理权，加上阳光文化本身的代理和制作，这可是真枪实弹的优势。

---按照计划，京文国际先在香港展开股权私募，目标对准国际大传媒集团；其后，京文国际会去上市融资。如果一切都顺利，京文国际作为资本方将反手收购京文唱片的资源，并且把资金注入京文唱片，其收购目标甚至将包括许钟民不肯放弃的音像销售渠道资源。

有线网络之于阳光

---与新浪合作，吴征有了意外惊喜：他偶然地跨入了国内正烽火连天的有线电视网络——一种媒体新平台。

---吴征是如何闯进这个圈子的？业界评论说，与新浪谈判时，吴征曾提出以阳光文化29%的股份换取新浪16%的股份加1350万美元现金。在现金方面的讨价还价一度使谈判陷入僵局。

---最终促使吴征做出让步、将1350万美元降到800万美元的，就是攥在四通集团董事长段永基手中的有线网络电视资源。

---2001年年中，四通集团秘密入股中国广电部门最大的骨干有线网——中广有线网络公司，并占有25%的股份。作为全国有线骨干网络，中广有线已经拥有几百万用户。

---除了中广有线，段永基的另一支主力是北京歌华数据信息多媒体平台股份有限公司。在该公司中，他领导的中关村科技占有45%股份，另外约5%则归四通。

---有线网络是内容最好的传输渠道之一，其收费模式已经成熟，且在此基础上还可以开发出更多的宽带、数据等内容服务。这不仅可以给吴征目前的内容拓宽销售渠道，而且还正是资本市场追逐的热点。

---吴征与“中关村大佬”段永基面谈后，阳光四通于今年1月成立。除控股新浪外，这家公司目前少有实质内容。从双方发布的消息看，阳光与四通的合作将从三方面展开：一、阳光四通为最大股东的新浪及新浪为最大股东的阳光文化，两者属于媒体运作中的内容资源；二、四通新媒体，即基于有线网络的传输通道，属承载内容的平台；三、新媒体投资基金。

---此前，在2001年9月6日，阳光文化收购了Capital Channel Limited的全部股份。一直定位于“内容集成商和供应商”的阳光文化看中的仍是Capital Channel对国内外媒体的内容代理权。再加上阳光文化自有的内容及其后不久与京文唱片的合作，三者结合无疑加强了阳光文化在内容方面的实力。而四通在段永基一手调教下，一条有线电视网络传输渠道已经初现雏形。渠道与内容互有需求，吴征和段永基走到一起也就顺理成章。但段永基并没有把这部分网络资源真正纳入与阳光文化共同成立的阳光四通，这正是新浪、四通与阳光“合而不并”原则的拿捏之处。段永基一再申明，四通新媒体的主要业务方向是成为传统电视节目数字化和节目交换的平台，中广有线和北京歌华数据则可以成为这些数字化内容的买家。

---然而，即使是在圈地阶段，有线网络的投资已是天文数字。从段永基对政府管理部门限制的抱怨可以听出，他的有线网络也急需资金支持。如果政策放开，段永基与吴征进一步的合作很可能将围绕四通和中关村科技旗下的有线资源展开。

---投资界人士普遍认为，吴征最初只希望以阳光文化的股份一次性换得新浪的股份和现金，未曾想段永基的出现可能会使阳光文化咸鱼翻生：有了新浪，吴征不仅可在内容资源上纵横捭阖，也可以在载体资源上任意作为，这正是吴征做出让步的真正原因。更何况段永基握着的有线网络，很可能成为下一次更大规模资本运作的基础。

吴征的资本运作圈

---吴征为有线网络而作出让步之后，仍旧将新浪的操纵权牢牢掌握在手中。这样，吴征可以自如地在几个不同领域之间跳来跳去，成为启动吴征庞大资本运作链条圈的杠杆。

---这个链条圈是这样的：作为阳光文化的控股方，新浪要为阳光文化的持续经营和赢利做出贡献，阳光文化的赢利也会支撑新浪。而对阳光文化频道、内容、相关服务以及对京文国际内容的投资，都可能会动用新浪的现金。透过阳光文化对京文国际的关注，将成为新浪下一次投资重点考虑的内容。另一方面，因为京文国际的业务现在是赢利的，所以这部分投资将会给新浪的赢利再做贡献。

---如果新浪在投资方面有所斩获，这无论对于吴征还是段永基而言，都是极有面子的事情。即使只是画饼充饥，也比新浪董事会迁怒于王志东的“毫无作为”好得多。既然吴征的到来给新浪画了一张赢利大饼，新浪董事长姜丰年自然乐意让吴征来把这张画饼变为热腾腾的烙饼。

---同时，新浪最重要的投资基金——华登对吴征动用新浪资金实施跨媒体策略也是乐见其成，不加阻拦。市场一直在猜测，华登基金可能打算退出新浪，将股权变现。华登若撤走，有华登背景的茅道林亦可能退场。这样，在新一届新浪的董事会中，吴征将成为实力人物，他的意图很快就会得到贯彻。“以前的决议必须说服新浪董事局7位中的4位，以后只需要说服我和吴征就可以了。”段永基对到手的控制权做如是说。吴征的权重由此可见。

---对吴征而言，想在如此多领域扎下根基，没有资金是不可能的，而新浪的资金对吴征而言已经足够了。

---这样，本文开头描述的吴征的资本运作大计划就箭在弦上了。整合之后，吴征手中捏着的可以继续资本运作的资源使他有了更多的发言权，比如京文的音像渠道，四通和中关村科技的有线网络资源。吴征一系列令人眼花缭乱的动作也就能够理出一个脉络。

---但是，这其中蕴涵的风险仍旧不可小视。这个资本运作链条当中的任何一环断开，吴征的大梦想都将落空。可以看出，无论段永基、许钟民还是茅道林，拿出来与吴征合作的资源都非常有限，持明显实验的态度。因为对于接下来的一连串运作，他们并不像吴征那样笃定。吴征成功一步，才有和他们进行第二步合作的可能。

---资本市场的容量毕竟有限，更何况对于不再时髦的概念。这从阳光文化的股票期权行权上也可见一斑。由于股价长期低迷，反转希望渺茫，阳光文化给公司的部分董事和员工本公司的股票期权几乎已经无人问津。从2000年6月13日开始，公司共授出总数3.7亿股的期权，截止到2001年3月31日没有一股行权，而且已有近2000万股期权过期作废。

---阳光文化上市公司再融资的路越走越窄，身边大批的开支需要现金兑现，贷款也紧跟着屁股跑。此时的吴征在资金方面已经到了生死存亡的关头。而千里之外的北京，却有一个手里攥着约1亿美元的现金却因为人事剧烈变动而群龙无首的美国上市公司——新浪。吴征是一个多么聪明的人，他只须看一眼就知道解决饥肠辘辘的美餐端到了眼前。